Инвеститорите съживяват „търговията на Тръмп“ при залагане на американски облигации

Нарастващата вероятност Доналд Тръмп да завоюва президентските избори в Съединени американски щати през ноември оказа помощ за съживяването на известен залог на хедж фондове върху доходността на държавните облигации, в ехтене на така наречен „ Търговията на Тръмп “, която раздруса световните пазари след успеха му през 2016 година

Инвеститорите заемат позиции в очакване, че програмата на някогашния президент за понижаване на налозите и мита в поддръжка на търговията в последна сметка може да докара до по-висока инфлация и по-голяма предложение на по-дългосрочни държавни облигации.

Основен катализатор за търговията беше пагубното показване на президента Джо Байдън в телевизионния спор с Тръмп на 27 юни, което усили упованията за победа на Тръмп и накара мениджърите да усилят залозите, че по-дългосрочните задължения ще се показват по-зле от облигациите с пай матуритет.

За разлика от 2016 година обаче основна част от търговията е и убеждението, че Федералният запас на Съединени американски щати скоро ще стартира да понижава лихвените проценти, защото инфлацията се насочва към задачата, което би натежал върху краткосрочните доходности.

След дебата залогът — прочут в жаргона на промишлеността като „ по-стръмен “ заради предстоящото придвижване на кривата на рентабилност — се изплати с двугодишната рентабилност падайки с почти два пъти спада през 10-те години. Цените се движат назад на доходността.

„ След дебата Байдън-Тръмп, дейните мениджъри усилиха залозите си за изостряне на кривата на рентабилност в Съединени американски щати “, сподели Марио Унали, който ръководи портфейл, инвестиращ в хедж фондове в Kairos Partners. „ Сега това е най-популярната позиция на хедж фондовете. “

Той добави, че резултатът върху пазарите от победа на Тръмп ще зависи от размера на евентуалното болшинство за Републиканската партия в Конгреса, което ще повлияе на способността на новия президент да приема законодателство.

„ Ако новата администрация приложи понижаване на налозите в допълнение към цените и по-строги имиграционни правила, ще бъде доста евентуално изостряне на кривата на рентабилност в Съединени американски щати. Дългосрочните облигации към момента са рисково място сега “, сподели той.

При сюжет с високи цени се чака търговията да се изплати заради чувствителността на 10-годишната рентабилност към инфлационните упования. Намаляването на налозите също може да докара до инфлация и може да значи още по-голям фискален недостиг, изискващ издаването на повече дълготрайни облигации, което може да докара до по-висока рентабилност. 

Междувременно двугодишната рентабилност спадна от 5 % в края на май до 4,46 %, защото пазарът още веднъж стана по-оптимистичен във връзка с вероятността за понижаване на лихвените проценти в Съединени американски щати. Инвеститорите в този момент правят оценка цената с две или три четвърт пункта тази година след поредност от отчети с данни, показващи, че инфлацията в Съединени американски щати се забавя, а безработицата пораства.

„ Фундаменталните стопански данни са огромната история, Тръмп е черешката на тортата “, сподели основан в Съединени американски щати изпълнителен шеф на макро хедж фонд, който има тази договорка.

По-дълго- датираният дълг се продаде внезапно спрямо късите облигации директно след шокиращата изборна победа на Тръмп през ноември 2016 година, макар че този ход в последна сметка се анулира доникъде на 2017 година

Базираният в Съединени американски щати макроизпълнител добави, че опитът за ликвидиране на републиканския претендент в събота означаваше, че Тръмп е по-вероятно да стане президент, добавяйки към съществуващия пазарен възторг за по-бързата търговия. 

„ Хората стават все по-развълнувани от Тръмп и аленото разчистване и тези шансове явно са се повишили, като опитът за ликвидиране е почнал малко по-напред “, сподели изпълнителен шеф на американски макро хедж фонд. 

„ По-стръмното има смисъл за нас. Влизаме и излизаме от него непрестанно в продължение на няколко месеца и имаме вяра в него заради редица причини . . . Кривата наподобява неестествено плоска за нас на прага на цикъл на понижаване на лихвите. “ 

Въпреки това до неотдавна по-стръмните покупко-продажби бяха безценен залог до момента тази година, като по-дългосрочните държавни облигации се представяха по-добре от късите от средата на януари до края на юни, защото вложителите ограничиха залозите си за понижаване на лихвените проценти през тази година.

Том Родерик, портфолио управител във компанията за хедж фондове Trium Capital, сподели, че вижда логиката на търговията, само че счита, че към момента има прекалено много неустановеност по отношение на това дали Фед ще понижи лихвите.

„ Освен в случай че данните за работните места или инфлацията не се движат в уверено отрицателна посока, мисля, че Фед ще има мъчно време да премине през намаляването на лихвите “, сподели той.

Инвеститорите също по този начин предизвестиха, че има още доста време преди изборите и че доста трейдъри може да чакат, до момента в който стане прочут резултатът, с цел да слагат огромни позиции.

Допълнителен репортаж от Лорънс Флетчър, Хариет Кларфелт, Мери Макдугъл и Рей Дъглас в Лондон

Писмо в отговор на тази публикация: